Производители памяти не увеличивают выпуск на фоне рекордного роста цен

Цены на DRAM-память и NAND-флеш-память продолжают стремительно расти, что создает проблемы не только для потребителей, но и для OEM-производителей, чья прибыль серьезно сокращается.

Согласно последнему отчету Morgan Stanley, в текущей ситуации даже крупные производители и интеграторы испытывают серьезное давление, в связи с чем аналитики понизили рекомендации по акциям ряда компаний.

Morgan Stanley использует три уровня прогноза по акциям: позитивный OW (перевес), нейтральный EW (равновесный) и негативный UW (недовес).

Например, рейтинг Dell был понижен с OW до UW, а прогноз по цене акций снижен со 144 долларов до 110 долларов, что делает компанию наименее привлекательной для инвестиций, в основном из-за больших объемов продаж серверов, требующих огромного количества памяти.

HP: EW → UW, 26 долларов → 14 долларов

HPE: OW → EW, 28 долларов → 25 долларов

Lenovo: OW → EW, маржинальность снижена на 30-50 базисных пунктов, прибыль на акцию снижена на 10%

ASUS: EW → UW, прибыль на акцию снижена на 13%

Acer: сохраняет UW, прибыль на акцию снижена на 37%

Gigabyte: OW → EW, прибыль на акцию снижена на 11%

Pegatron: EW → UW, прибыль на акцию снижена на 17%

Compal: сохраняет UW, прибыль на акцию снижена на 24%

Несмотря на это, Morgan Stanley считает, что большинство OEM/ODM-производителей будут поглощать рост стоимости памяти, жертвуя рентабельностью, чтобы сохранить клиентов и долю рынка, что лучше всего демонстрирует серьезность текущего кризиса.

В отчете отдельно упоминается Apple, которая до начала кризиса создала значительные запасы памяти и заключила долгосрочные соглашения о поставках флеш-памяти с Kioxia, поэтому ожидается, что компания пострадает минимально, а ее продукты могут лишь незначительно подорожать.

Morgan Stanley также отмечает, что в высокопроизводительном сервере память составляет 40% стоимости материалов, в обычном сервере — 30%, а в стандартном ПК и AI PC — 20% и 15% соответственно.

Таким образом, даже незначительные колебания цен на память могут серьезно повлиять на рынок серверов.

У многих возникает вопрос: почему бы не увеличить производственные мощности?

Однако на самом деле три основных производителя — Samsung, SK Hynix и Micron — не планируют значительно наращивать выпуск памяти в ближайшее время, а соответствующие капитальные затраты ограничены. Ожидается, что будет инвестировано 54 миллиарда долларов, но в основном в производство HBM-памяти, а не потребительской DDR-памяти или видеопамяти GDDR.

Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, даже при желании строительство новых фабрик и производственных линий требует огромных инвестиций и длительного времени, что не решит проблему в краткосрочной перспективе.

Во-вторых, сказывается свойственная полупроводниковой отрасли цикличность: когда мощности будут введены в строй, цены могут снова обрушиться, и производители не хотят рисковать.

В-третьих, и это наиболее важно, сейчас наблюдается бум ИИ, но никто не знает, как долго он продлится. Многие считают, что мы находимся в огромном пузыре AI, который может лопнуть в любой момент, и никто не хочет оказаться в проигрыше.

Что касается китайских компаний CXMT и YMTC, которые могли бы воспользоваться ситуацией для захвата рынка... они бы и рады, но даже без учета вышеупомянутых факторов, необходимое оборудование для них недоступно из-за санкций.