Акции CD Projekt стали одними из самых дорогих в Европе

Оптимизм по поводу далёкого релиза видеоигры превратил польскую студию-разработчика в одну из самых переоценённых компаний Европы, обогнав даже такие горячие сектора, как оборона и электрификация, по одному из ключевых показателей.

Акции CD Projekt SA выросли на 40% с начала года и почти удвоились за последние 12 месяцев, поскольку инвесторы делают ставки на четвёртую часть франшизы «Ведьмак», несмотря на то, что её выход ожидается не раньше 2027 года.

«Акции CD Projekt теперь оцениваются как идеальные», — отмечает Эммануэль Валаванис из Forte Securities Ltd.

Согласно данным Bloomberg, по соотношению цены к выручке (P/S) CD Projekt стала самой дорогой акцией в европейском индексе Stoxx 600, торгуясь в 29 раз выше прогнозируемой выручки на следующий год. Это оставляет далеко позади даже группу лидеров в сфере ИИ.

Главный аргумент для инвесторов — потенциальный рост продаж благодаря новой части средневековой фэнтези-RPG. Аналитики прогнозируют, что выпуск «Ведьмака IV» может утроить выручку компании в год релиза.

«Инвестиции в разработчиков игр — это ставка на будущие релизы. Учитывая популярность франшизы „Ведьмак“, хайповый рост акций может продолжиться», — говорит Пётр Понятовский, аналитик mBank SA.

При этом сам Понятовский на этой неделе понизил рекомендацию по акциям CD Projekt с «покупать» до «продавать», сославшись на резкий рост цены и укрепление польского злотого к доллару. Однако он отметил, что CD Projekt остаётся «акцией высшего качества» в польском игровом сегменте.

Воодушевляющие отзывы на трейлер, выпущенный полгода назад, могут оправдывать текущий рост. Однако инвесторы CD Projekt уже обжигались ранее: в 2020 году акции компании утроились в ожидании Cyberpunk 2077, но рухнули после релиза из-за багов и технических проблем.

Успех «Ведьмака IV» критически важен для CD Projekt — предыдущая часть стала самым продаваемым проектом студии (60 млн копий с 2015 года), чему поспособствовал сериал от Netflix.

«Мы уже видели подобный хайп. Инвесторы и игроки были в равной степени взволнованы Cyberpunk, чьи ожидания формировались годами», — напоминает Валаванис.

Аналитики относятся к акциям CD Projekt куда осторожнее инвесторов: их средний целевой уровень цены на 21% ниже текущих котировок — второй по величине разрыв среди компаний Stoxx 600.

Польская студия также имеет значительно более высокую оценку, чем её конкуренты, включая Ubisoft (Assassin’s Creed) и Take-Two Interactive (Grand Theft Auto), которую аналитик Wedbush Джоэл Кулина называет «золотым стандартом игровой индустрии».

«Ведьмак IV» принесёт ключевое изменение: впервые главным протагонистом станет женщина-охотница на монстров — Цири, сменившая Геральта (его в сериале Netflix играл Генри Кавилл).

В июне CD Projekt показала 17-минутный технический демо-ролик с использованием передовых графических технологий от Epic Games. Аналитики и инвесторы высоко оценили качество графики, подтвердив амбиции студии.

«Этот уровень качества оправдывает высокие прогнозы по продажам и текущий рост акций», — заявил Эмил Янчев из Karoll Capital Management, владеющий акциями CD Projekt с 2016 года (их стоимость выросла в 8 раз).

Совместный CEO CD Projekt Михал Новаковский отказался комментировать динамику акций, но подчеркнул, что компания стремится прозрачно информировать рынок, одновременно разжигая интерес к игре до релиза.

«Мы часть индустрии развлечений, где ключевую роль играют эмоции и умелое вовлечение игроков. Для эффективной кампании нам нужен элемент неожиданности, постепенно наращивающий напряжение», — пояснил Новаковский.