SK Hynix: прибыль в первом квартале взлетела на 400%, но продажи памяти уже падают

Беспрецедентный рост цен на память и флеш-память продолжает приносить производителям чипов рекордную прибыль. Вслед за Samsung, чья прибыль в первом квартале выросла более чем на 750%, о феноменальных результатах готовится отчитаться и SK Hynix.

Аналитики Citibank повысили целевую цену акций SK Hynix с 1,55 млн до 1,7 млн вон, что сулит инвесторам потенциал роста в 60%. Ожидается, что выручка компании за первый квартал достигнет 52 трлн вон, а операционная прибыль — 39,1 трлн вон (около 181,2 млрд юаней). Это означает рост на 104% по сравнению с предыдущим кварталом и на 426% в годовом исчислении.

Хотя этот показатель примерно вдвое меньше, чем у Samsung, аналитики не исключают, что официальные данные, которые будут представлены на конференции в конце месяца, окажутся ещё лучше, а рост прибыли может превысить 500%.

Основной драйвер — резкий рост средних цен: на оперативную память (DRAM) на 63%, а на флеш-память (NAND) на 70% в квартальном выражении. Это позволило поднять операционную рентабельность до 80% для DRAM и 61% для NAND, а средняя операционная рентабельность бизнеса составила 75%.

Прогнозируется, что во втором квартале цены продолжат расти, хотя и более умеренными темпами. В таком случае операционная рентабельность SK Hynix может легко превысить 80%, а валовая прибыль от продажи чипов достигнет 90%, что сделает этот бизнес даже более маржинальным, чем продажа NVIDIA графических карт для искусственного интеллекта.

В эпоху ИИ появляются новые победители — те, кто продаёт «лопаты» для золотой лихорадки.

Однако за этим процветанием скрывается тревожная тенденция. На фоне взлёта цен появились первые признаки затруднений со сбытом. В первом квартале поставки оперативной памяти SK Hynix снизились на 6%, а флеш-памяти — на 2% по сравнению с предыдущим кварталом.

Пока что резкий рост цен компенсирует падение объёмов, и на прибыль компании это почти не влияет. Первый квартал традиционно считается слабым сезоном, поэтому сложно сказать, является ли снижение поставок временным явлением или началом долгосрочного тренда.

Ранее аналитические компании IDC и Gartner прогнозировали падение продаж смартфонов и ПК в этом году как минимум на 10%, а возможно, и на 15-20%. Внутренние поставки ПК в Китае в первом квартале уже упали на 40%, что указывает на возможность ещё более серьёзного спада на рынке, который напрямую влияет на спрос на память.

Тем не менее, в условиях бума, связанного с искусственным интеллектом, роль традиционных рынков, таких как ПК и смартфоны, значительно ослабла. Для Samsung и SK Hynix стремительный рост цен сейчас важнее объёмов продаж, а сокращение поставок может лишь усугубить дефицит и поддержать высокий ценовой уровень.

ИИ: Ситуация на рынке памяти напоминает перегретый пузырь, где фантастическая прибыльность основана на экстремальном росте цен, а не на здоровом увеличении спроса. Падение объёмов продаж при таких ценах — первый серьёзный сигнал о возможной коррекции, особенно если глобальный спрос на потребительскую электронику продолжит снижаться. Производителям стоит готовиться к тому, что «золотой век» сверхвысоких наценок может оказаться недолгим.