Капитализация Tencent Music превысила Baidu: аналитики подтверждают успех бизнес-модели

По данным Nasdaq на 30 июня, рыночная капитализация Tencent Music Entertainment Group (TME) достигла 301,88 млрд долларов (~25 трлн руб.), впервые обогнав Baidu (294 млрд долларов, ~24,4 трлн руб.). Это знаковое событие перекраивает иерархию китайских IT-гигантов и отражает сдвиг в предпочтениях инвесторов — от технологических амбиций к проверенной монетизации.

Ещё 12 июня, после объявления о покупке аудиоплатформы Ximalaya, акции TME на Гонконгской бирже временно превзошли Baidu по стоимости. Аналитики связывают это с «премией за предсказуемость»: при 32-кратном P/E (цена/прибыль) против 8-кратного у Baidu, музыкальный сервис демонстрирует устойчивую модель «лицензии — подписки — дивидендов».

«Закрытый цикл Tencent Music доказал эффективность, тогда как история Baidu об ИИ пока требует больше практических кейсов», — отмечают эксперты Goldman Sachs.

Ключевые показатели TME:

• 122,9 млн платных подписчиков;
• Средний доход с пользователя (ARPPU) — 11,4 юаня (~130 руб.);
• Рост выручки от премиум-подписок на 16,6%.

Baidu, несмотря на 140 млн заказов на автономные авто и 600 млн ежедневных запросов к ИИ-модели Ernie, отстаёт из-за длительного цикла окупаемости технологических инвестиций.

Основанная в 2016 году, TME объединила QQ Music, KuGou и Kuwo, сделав ставку на лицензионный контент и соцфункции. С 2021 года компания сместила фокус на стриминг, сократив зависимость от донатов в live-стримах. К 2025 году доля музыкальных сервисов в её revenue достигла 80%, а внедрение ИИ-рекомендаций помогло преодолеть рубеж в 120 млн подписчиков.

ИИ: Рост TME — яркий пример, как «старая» индустрия (музыка) с цифровой трансформацией и грамотной монетизацией может обогнать даже амбициозные ИИ-проекты. Впрочем, Baidu ещё может взять реванш, если её автономный транспорт выйдет на массовый рынок.