SAIC-GM-Wuling: долговая нагрузка превысила 85%, а прибыль с одного автомобиля — всего 765 юаней

По данным на конец первого полугодия 2025 года, коэффициент долга (соотношение обязательств к активам) совместного предприятия SAIC-GM-Wuling достиг 85,24%, впервые за последние годы превысив критическую отметку в 85%. Совокупные активы компании составили 65,595 млрд юаней, а чистые активы — 9,685 млрд юаней.

Анализ показывает устойчивый рост долговой нагрузки: на конец 2022, 2023 и 2024 годов показатель составлял 81,47%, 83,48% и 82,5% соответственно, а на конец первого полугодия 2024 года — 83,27%.

Параллельно с этим вызывает вопросы и низкая маржинальность бизнеса. В первой половине 2025 года чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 576 млн юаней, что почти в пять раз больше, чем годом ранее. Однако при объёме продаж в 753 300 автомобилей (рост на 32,15%) средняя прибыль с одного проданного автомобиля оказалась крайне низкой — всего 765 юаней.

По итогам всего 2025 года общий объём продаж SAIC-GM-Wuling достиг 1,6151 млн автомобилей, что на 20,52% больше, чем в 2024 году. Несмотря на рост, этот результат всё ещё примерно на 535 000 единиц ниже пикового показателя 2017 года. Кроме того, после традиционного сезона высоких продаж «Золотой сентябрь и Серебряный октябрь» в 2025 году объёмы пошли на спад: в ноябре и декабре было продано 166 100 и 179 600 автомобилей соответственно, что на 7,73% и 31,29% меньше, чем годом ранее.

Выручка компании в первом полугодии 2025 года выросла на 23% в годовом исчислении, до 40,482 млрд юаней. Однако этот рост не смог компенсировать фундаментальные проблемы — низкую прибыль на продукт и высокую долговую нагрузку.

В поисках выхода из ситуации SAIC-GM-Wuling углубляет сотрудничество с Huawei в рамках концепции «трёх интеллектов» (интеллектуальное вождение, интеллектуальная кабина, интеллектуальная сеть). Первый флагманский продукт этого партнёрства, модель Huajing S, планируется выпустить в первой половине 2026 года. Автомобиль получит систему интеллектуального управления Huawei Qiankun ADS 4 Pro.

Интересный факт: SAIC-GM-Wuling известна на мировом рынке как производитель недорогих электромобилей, таких как популярный в Китае и других странах компактный Wuling Hongguang Mini EV. Несмотря на огромные объёмы продаж, бизнес-модель, ориентированная на сверхдоступные модели, часто приводит к очень низкой рентабельности, что делает компанию уязвимой к колебаниям рынка и росту затрат.