Китайские GPU-гиганты: триллионная капитализация на фоне убытков

Три крупнейших китайских производителя графических процессоров — Cambricon, Moore Threads и Muxi Co., Ltd. — демонстрируют высокую рыночную оценку, но их финансовые показатели значительно отстают от лидера отрасли, компании Nvidia.

После первичного публичного размещения (IPO) акции компании Muxi взлетели на 692%, достигнув цены в 829 юаней за штуку. Это позволило рыночной капитализации компании превысить 330 миллиардов юаней, что сопоставимо с капитализацией Moore Threads (около 336 миллиардов юаней).

Компания Cambricon, вышедшая на биржу раньше, в настоящее время оценивается в 554,7 миллиарда юаней, а цена её акций превышает 1300 юаней.

Таким образом, совокупная рыночная капитализация трёх китайских GPU-гигантов превышает 1 триллион юаней. Однако их общие операционные показатели и выручка по-прежнему несопоставимы с Nvidia.

По итогам третьего квартала совокупная выручка трёх компаний составила лишь 6,6 миллиарда юаней. Для сравнения: выручка Cambricon — 4,607 миллиарда юаней, Moore Threads — 785 миллионов юаней, а Muxi — 1,236 миллиарда юаней.

Финансовые результаты также показывают разрыв. Из трёх компаний только Cambricon получила прибыль — 1,6 миллиарда юаней за первые три квартала 2025 года. Moore Threads прогнозирует убыток в размере от 730 миллионов до 1,168 миллиарда юаней за весь 2025 год, а Muxi ожидает убыток от 527 до 763 миллионов юаней.

Эксперты отмечают, что путь к полноценному импортозамещению в сфере чипов ещё долог. Компаниям, получающим государственную поддержку, необходимо сосредоточиться на исследованиях и разработках, а не полагаться на успех после выхода на биржу.