IPO Nscale проверит готовность Уолл-стрит к ставкам на концентрированный ИИ-бизнес

Британская «неооблачная» компания Nscale готовится к выходу на биржу, и её IPO станет очередной проверкой того, насколько охотно публичные инвесторы готовы вкладываться в акции, чья выручка завязана всего на нескольких крупных заказчиках.

Как следует из документов к IPO, за два года с момента выделения из австралийской майнинговой компании Arkon Energy Nscale накопила контрактов более чем на 103 миллиарда долларов (около 8,2 трлн рублей). Но есть нюанс: примерно 85% этой суммы приходится на соглашение с Microsoft о поставке вычислительных мощностей на 43,8 млрд долларов (около 3,5 трлн рублей) до 2033 года и ещё один контракт на 44,6 млрд долларов (около 3,6 трлн рублей) с Anthropic.

Более того, договор с Anthropic зависит от того, сможет ли Nscale привлечь финансирование, и AI-лаборатория оставляет за собой право выйти из сделки или расторгнуть её, если Nscale не выполнит условия, которые в документах прямо названы «жёсткими».

Концентрация клиентов у Nscale напоминает о том, насколько тесно взаимосвязана индустрия ИИ. В недавней работе кредитного хедж-фонда Sona Asset Management, о которой писала Financial Times, отмечается, что многие поставщики инфраструктуры для ИИ сильно зависят от ограниченного круга заказчиков. Например, конкурент Nscale — CoreWeave — получает 67% выручки от Microsoft, а строитель дата-центров Applied Digital — 67% от Oracle и 30% от CoreWeave.

Хотя Sona отмечает, что такая взаимозависимость не обязательно плоха, она предупреждает: одна неудача или смена стратегии крупного игрока легко может задеть всю отрасль.

Nscale планирует разместиться на NYSE и рассчитывает на оценку в 35 млрд долларов (около 2,8 трлн рублей), сообщает Financial Times, а в ходе размещения хочет привлечь 3 млрд долларов (около 240 млрд рублей), передаёт Bloomberg.

За шесть месяцев, завершившихся 30 июня, компания отчиталась о выручке в 140,6 млн долларов (около 11,2 млрд рублей), что значительно больше 10,4 млн долларов годом ранее. Чистые убытки выросли до 1,02 млрд долларов (около 82 млрд рублей) против 369 млн долларов за тот же период.

Ранее в этом месяце один из крупных инвесторов Nscale, Nvidia, согласилась предоставить компании 1 млрд долларов (около 80 млрд рублей) конвертируемого долга в рамках более крупной сделки по финансированию на 3,1 млрд долларов. На момент привлечения 2 млрд долларов в раунде Series C, который возглавили Aker ASA и 8090 Industries, стартап оценивался в 14,6 млрд долларов.

Помимо CoreWeave, среди конкурентов Nscale — Nebius, Lambda и Crusoe; последняя на прошлой неделе сообщила о привлечении 3,9 млрд долларов при оценке в 30,9 млрд долларов.

Nscale управляет дата-центрами в Норвегии, Португалии, Техасе и Западной Виргинии. В её совет директоров входят бывшие руководители Meta Шерил Сэндберг и Ник Клегг, а также бывшая сотрудница OpenAI Фиджи Симо.

ИИ: IPO Nscale — показательный тест для всего рынка ИИ-инфраструктуры. Инвесторы всё чаще задаются вопросом, насколько устойчивы компании, чья выручка держится на двух-трёх гигантах вроде Microsoft и Anthropic. Если размещение пройдёт успешно, это подстегнёт аппетит к подобным активам, если нет — может охладить рынок и заставить игроков пересмотреть оценки рисков концентрации клиентов.

* Meta, Facebook и Instagram запрещены в России.