Аналитики: рост цен на память может улучшить маржу Xiaomi

На фоне глобального роста цен на компоненты памяти аналитики Morgan Stanley (известный как «Большой Морган») в своём последнем отчёте высказали неожиданное мнение. Они считают, что эта ситуация может оказать положительное влияние на рентабельность компании Xiaomi, а не ухудшить её.

В отчёте отмечается, что резкий рост стоимости чипов памяти у поставщиков, благодаря определённым механизмам перераспределения затрат, может стать возможностью для улучшения маржинальности производителей конечных устройств.

Анализ исторических данных, проведённый Morgan Stanley, показал, что в три предыдущих цикла роста цен — в 2016-17, 2019-21 и 2022-23 годах — валовая прибыль от смартфонов Xiaomi фактически улучшалась.

«Когда кривая изменения цен на DRAM шла вверх, валовая маржа смартфонов Xiaomi на самом деле улучшалась», — говорится в отчёте. Это указывает на то, что исторический опыт не подтверждает простую формулу «рост затрат = падение прибыли».

По мнению аналитиков, ключ к пониманию этого феномена лежит в эффективности механизма передачи затрат и в оптимизации самой компанией своей продуктовой линейки. Они выделяют три основные причины:

1. Эффективный механизм перекладывания затрат. Исследования показывают, что производители смартфонов способны восстанавливать уровень маржинальности в течение цикла. Значительный рост цен на ключевые компоненты, такие как память, вынуждает всю отрасль повышать цены на конечную продукцию, тем самым перекладывая давление затрат на потребителей.

2. «Премия за временной лаг». После того как рост издержек приводит к повышению розничных цен, как только инфляционная тенденция разворачивается, производители оказываются в выгодной ситуации «высокая цена продажи — низкая себестоимость», что и запускает восстановление маржи.

3. Долгосрочный драйвер в виде обновления продуктовой структуры. Стратегия Xiaomi по продвижению в премиум-сегмент является долгосрочным позитивным фактором для улучшения маржи. Улучшая продуктовый микс, компания постепенно уходит от модели, зависящей исключительно от объёмов продаж бюджетных моделей, что усиливает её устойчивость к подобным циклам волатильности затрат.