Alibaba теряет $100 млрд из-за войны за рынок доставки еды в Китае

Затяжная битва за долю на китайском рынке доставки еды уже стоила Alibaba Group Holding Ltd. $100 млрд рыночной капитализации, а убытки для прибыли и доверия инвесторов продолжают расти.

Акции компании упали на 28% с мартовского максимума на Гонконгской бирже — почти вдвое больше, чем средний показатель по китайскому технологическому сектору. Конкуренты JD.com и Meituan также демонстрируют схожие потери на фоне ежедневных новостей о попытках правительства сдержать разрушительную гиперконкуренцию, которую местные СМИ окрестили «инволюцией».

«Этот конфликт может продлиться дольше, чем ожидалось. Участники рынка финансово сильнее, чем в предыдущих раундах, с большими денежными резервами и лучшими показателями денежного потока», — отмечает Ло Цзин, инвестиционный директор Value Partners Group в Гонконге.

Стратегия Alibaba в сфере доставки еды отвлекла инвесторов от бума ИИ-технологий под руководством DeepSeek, который ранее в этом году всего за два месяца поднял акции компании более чем на 80%. С февраля, когда JD.com официально вошёл в этот сегмент, Alibaba объединила службу доставки с основным бизнесом и увеличила субсидии.

По оценкам Nomura Holdings, только за июньский квартал Alibaba, Meituan и JD.com потратили около $4 млрд (~320 млрд руб.) на скидки. Аналитики считают, что Alibaba будет задавать тон и масштабы «купонной войны» в ближайшие месяцы.

Goldman Sachs прогнозирует, что Alibaba может потерять 41 млрд юаней ($5,7 млрд или ~456 млрд руб.) в бизнесе доставки еды за 12 месяцев до июня 2026 года — это около трети её чистой прибыли за фискальный год, завершившийся в марте.

«Агрессивные инвестиции в доставку еды и мгновенные покупки существенно ухудшат краткосрочные перспективы прибыли», — предупреждают аналитики HSBC во главе с Чарлин Лю, снизившие целевую цену акций Alibaba на 15%.

Несмотря на это, аналитики в целом сохраняют оптимизм: 44 рекомендации «покупать» для гонконгских акций Alibaba и ни одной рекомендации «держать» или «продавать». Акции остаются исторически дёшевы с коэффициентом P/E менее 11.

Эксперты не исключают, что правительство может вмешаться, если конкуренция продолжит разрушать маржинальность. Однако инвесторы, вероятно, останутся осторожными до окончания «войны скидок», особенно если это приведёт к новым снижениям прогнозов прибыли и ограничит инвестиции в критически важный ИИ-сегмент.