Высокая оценка Netflix вызывает опасения даже у оптимистичных инвесторов

Инвесторы Netflix Inc. столкнулись с дилеммой: продолжать делать ставки на акции, которые показали лучшую доходность за последний год, или пересмотреть свою позицию, учитывая, что текущая цена акций выглядит завышенной.

Цена акций стримингового гиганта почти удвоилась за последние 12 месяцев благодаря росту доходов от рекламы, повышению цен на подписки и ограниченному влиянию тарифов. Это делает Netflix одним из лучших участников индекса S&P 500 за этот период, но также увеличивает его оценку до 46 прогнозируемых прибылей на следующий год. Для сравнения, Nvidia торгуется с мультипликатором 32, а Nasdaq 100 — 27.

Такая высокая оценка, самая большая для Netflix с 2021 года (когда пандемия подстегнула рост компании), заставляет даже оптимистично настроенных инвесторов опасаться возможной распродажи акций. Отчёт за второй квартал ожидается 17 июля.

«Я уверен в фундаментальных показателях Netflix — его ценовой политике, рекламном бизнесе и выходе на рынок live-событий. Но ожидания настолько высоки, что любое разочарование может стать риском», — заявил Майкл Смит, старший управляющий портфелем Allspring Global Investments.

После падения в 2022 году из-за снижения роста числа подписчиков акции Netflix резко восстановились благодаря борьбе с совместным использованием паролей и развитию рекламного направления. Кроме того, трансляции live-событий, таких как WWE Raw, помогают привлекать новых пользователей. Netflix занимает четвёртое место по доходности в индексе Nasdaq 100 в этом году, а его рыночная капитализация достигла $570 млрд (около 47.2 трлн руб.), что больше, чем у Mastercard и Exxon Mobil.

Ожидается, что выручка Netflix вырастет на 14% в 2025 году (по сравнению с 16% в 2024-м), согласно средним оценкам аналитиков Bloomberg. Хотя это значительное улучшение по сравнению с 2022 годом (рост на 6.5%), показатели всё ещё уступают 2020 и 2021 годам, когда продажи компании выросли на 24% и 19% соответственно благодаря пандемийному буму подписок.

Тем не менее большинство аналитиков Уолл-стрит сохраняют оптимизм в отношении акций Netflix, учитывая грядущие премьеры, такие как трансляции матчей NFL, боксёрские поединки и новые сезоны популярных сериалов «Игра в кальмара» и «Очень странные дела». В июне Oppenheimer & Co. назвал перспективы компании «непоколебимыми» и повысил целевую цену акций, как и многие другие аналитики.

Однако акции Netflix росли быстрее, чем прогнозы аналитиков, и сейчас торгуются примерно на 10% выше среднего целевого уровня в $1217 (около 101000 руб.), что указывает на ограниченный потенциал роста в ближайшие месяцы.

«Люди часто упускают великие компании из-за опасений по поводу оценки. Но я не вижу проблемы в том, чтобы заплатить премию за то, что предлагает Netflix», — заявил Кен Махоуни, CEO Mahoney Asset Management. — «Netflix делает всё правильно и напоминает снежный ком, который становится больше по мере движения вниз по склону».

Ещё одним фактором роста Netflix стало увеличение числа инвесторов. По данным Bank of America, к концу мая 49% долгосрочных фондов владели акциями компании, что делает её девятой по популярности среди технологических акций. Для сравнения, в начале 2016 года таких фондов было всего 14%.

Несмотря на все положительные факторы, Майкл Смит из Allspring Global задаётся вопросом, что станет следующим драйвером роста Netflix при текущей высокой оценке.

«У Netflix отличная фундаментальная динамика, но фон оценки изменился. Трудно представить, что такое расширение мультипликаторов повторится», — отметил он.